民企油价调整标准文件-民企油价调整标准

1.2015年，中国企业将面对怎样的困境和机遇

2.现在的95号汽油，换成加98号岂不是更好吗？

3.做一份汽车产业发展现状调查报告

4.浙江石化价值分析化工成长龙头电话会议之四

5.中石油为什么一直亏损？

2015年，中国企业将面对怎样的困境和机遇

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一、中小房企倒闭潮将起

经过未来3到5年的洗礼，中国80%的房地产企业将消失，大量中高层管理人员将面临转行，整个行业收入将下降。建筑企业也将减少，建筑工这个职业也面临过剩。

二、制造业倒闭潮将愈演愈烈

虽然人民.币会适度贬值，但这只能拯救有创新能力，可以向产业链中高端转型的企业。大量的“三来一补”企业，日子将越来越难过。如冰箱市场，无疑是2014年家电产业最为萧条的领域。这种萧条不仅体现上市场出货量和消费购买力的下滑，更重要的是一些三线冰箱企业的关门歇业和一些二线冰箱企业的垂死挣扎。

三、房地产不行了

围绕房子的相关产业都出现产能过剩，比如水泥、钢铁（包括炼钢用的煤炭）、玻璃、建材、家具等，这些行业里的中小企业，继续面临残酷的淘汰战。与这些行业相关的贸易（比如钢贸、煤贸）企业，大卖场之类的企业，也将在痛苦中挣扎。据悉，房地产行业现阶段有近6亿平方米的待售库存，已面临产能过剩。巨大的社会总库存量给房企带来的压力比想象中更为猛烈。

四、互联网金融来了

传统金融类企业会很艰难吧？其实未必，至少在2015年未必。传统金融企业，包括银行、信托之类，是有“护城河”保护的， 牌照是他们的护身符，防范金融风险也能变成护身符。2015年最危险的，反而是互联网金融本身。一方面移动互联网用户增长开始进入瓶颈，另一方面，资金面 的变化和行业内的泡沫都带来新的变局。更何况，互联网金融都是民企，是入侵者、野蛮人，所以受到的保护最少。2015年大量死亡的，将是P2P之类的企 业，而不是中小银行。

五、移动互联网的泡沫有可能破裂

随着用户增长放缓，移动互联网的泡沫将有可能破裂。一大批没有盈利模式，或者模式过于超前的企业，将面临“床头金尽”的尴尬局面，如果没有新的投资进来，只能被收购或者破产。

六、外汇中小企业的机遇和挑战

在外汇市场土里刨食的中小企业，可能一夜暴富，也可能一夜猝死。外汇市场风高浪急，不断飞出黑天鹅。瑞士法郎升值那一夜，就让欧美很多中小金融企业爆仓。

七、海运企业日子继续难过。

由于海运业是资本、技术十分密集的行业，也是高投入、高风险行业，其资产、技术特性决定了资产重组周期长，落后产能淘汰慢。在落后产能充斥市场的情况下，全行业低迷徘徊的局面很难改观。此次金融危机，将导致国际贸易格局发生较大变化，进而使全球海运业进入结构调整期。落后运力终将被淘汰，伴随这一过程，海运企业将出现大规模的并购和整合重组，全球航运市场将会形成垄断竞争格局。

八、低油价将击倒很多缺少竞争力的新能源企业。

在油价持续重挫，相关能源成本大为降低的背景下，核能、风电以及太阳能等新能源行业面临重大考验。

现在的95号汽油，换成加98号岂不是更好吗？

98号汽油是目前我国辛烷值最高的车用高品质汽油，与其他标号的汽油相比，优势非常多。

1.小伙伴们都知道，汽油的标号代表了油品的辛烷值，标号越高辛烷值也就越高，这也表示汽油的抗爆性越好。98号汽油的抗爆性更强，使发动机运行更平稳，可以减少磨损，对发动机保护性更好。

2.抗爆性强了，意味着发动机启动更容易，车辆怠速平稳、提速加快、爆震减少，也就是说能够给发动机提供更强劲的动力。

3.相比之下98号的燃烧值更高，燃油燃烧更充分，可以提供更高的燃烧效率。98号汽油还提高了燃油雾化能力，使油耗降低。

4.98号汽油硫含量更低，不容易生成油垢、胶状物和积碳等，排出的尾气污染更小，更加环保，这也是国家推出国五标准的最大原因。

做一份汽车产业发展现状调查报告

字数太多发不了。第三章 长三角汽车产业价值链发展现状 §3.1 长三角汽车产业发展的国际背景 §3.1.1 全球市场规模2006年全球市场保持稳定增长的态势，汽车产量达到6800万辆，比2005年增长2.3%，增长幅度与2005年相比下降0.8个百分点，因为受全球石油价格上涨的影响，增长幅度为2001年以来最小的。表3.1-1 各类车比重类别基本乘用车轻型商务车重型卡车客车比率%69.625.54.50.4基本乘用车产量比重比2005年上升了0.4个百分点，发达地区汽车市场趋于饱和，这些国家面临的问题是进一步提高汽车质量，尤其是汽车轻量化、节能化发展，而产量增加较快的发展中国家的中低档次汽车产量和销量增加较快。这两个原因导致低价、低油耗、低污染的“三低”汽车成为2006年汽车市场增长最迅速的部分。传统汽车工业发达国家和地区面临一个成熟而饱和的市场，竞争态势恶化，购买需求年增幅保持在1%的低水平上。而中国、印度、巴西、俄罗斯等汽车新兴市场的汽车产量增长则很明显。这四国2006年比2005年增长了19%，超出了2.3%的整体涨幅。 §3.1.2 汽车强国情况美国是全球汽车生产和消费第一大国，也是汽车零配件开发和生产的第一强国。2005年总产量达到1200万辆，其中，通用、福特、戴姆勒-克莱斯勒三大汽车制造商占到63%左右。2006年三大汽车企业在第三季度共损失74亿美元，其中，通用损失最小，总额为1.15亿美元 ，每股下跌了20美分。福特损失58亿美元，创14年最差记录，每股损失3.08美元。克莱斯勒第三季度收入比2005年同期下降26%。这些显示了底特律汽车产业走向衰退的现实。日本作为全球第二大汽车生产国，2006年出口增长势头强劲，出口量超过国内生产总量的50%，旺盛的国际需求缓解了其国内低迷的汽车市场。由于油价上涨等因素使得低油耗、性能好的日系车成为国际汽车市场的“宠儿”。日本汽车在北美、欧洲等市场销售旺盛。继2005年12年来首次突破500万辆，2006年，日本汽车出口量将是14年来首次突破550万辆。为满足国际市场需求，日本各汽车制造企业2007年以后在俄罗斯、印度等国建立新的生产基地或提高已有生产基地的产能。韩国汽车2006年达到382万辆的产量。其整车及零部件出口额增长13.9%，创下433亿美元的新纪录。出口连续五年实现两位数增长。与此同时，韩国汽车在海味的生产能力也大幅度提高，在美国、欧洲、亚洲等地的7个海外工厂生产的汽车共达100.5万辆，首次突破了100万辆。其产业部表示，海外工厂正式投入生产后，2007年海外生产量将会达到125万辆。德国近10年来德国汽车厂商成绩辉煌，总营业额增长率达80%，2004年产值规模2020亿欧元，年增长率7%。2005年，汽车总产量512万辆，出口362万辆，较2004年降低3个百分点。2006年新车销售额达800.8亿欧元，比2005年的新车销售额增加了40.6亿欧元。2006年德国汽车出口总值高达1700亿欧元，比2005年增长8%，占其出口总额的17%。其汽车出口总额顺差近1000亿欧元，约为德国贸易顺差总额的3/4。日本丰田汽车2006年在德国售出了约14万辆，成为继法国雷诺之后德国第二大进口汽车制造商。 §3.1.3 汽车产业全球化发展态势汽车产业全球化发展态势主要表现在几个方面:第一、区域竞争日趋激烈。从汽车产业区域发展格局来看，亚太地区、欧洲和北美三个地区是世界汽车主要的生产区，也是重要的销售地区，竞争非常激烈。2006年，全球汽车产业发展总体趋缓。美、欧等汽车制造业增速放缓。其中北美地区美国汽车产量呈现负增长，美国减少了6.0%，加拿大减少了4.8%，欧洲汽车产销量也大幅度下降，德国仅增长1.1%，法国减少了10.7%。与此相反，亚太地区的汽车产业稳步发展，2006年亚太地区的汽车生产稳步增长，其中中国的汽车产量增长达25.9%，成为低迷的汽车工业的一大亮点，并超过德国成为世界第三大汽车生产国。日本、韩国的汽车也仍然保持平稳增长态势，并在欧美市场也取得良好业绩。第二、汽车市场的竞争仍以大企业大集团为主导汽车产业是一个规模经济显著的产业。“寡头型”的市场结构具有更高的效率。目前，世界汽车工业仍然是以“6+3”为主导的发展格局。2006年通用、丰田、福特、大众、戴姆勒-克莱斯勒与雷诺-日产6家集团合计年产量占世界总产量的49.1%以上，汽车销售比重超过55%；本田、标致-雪铁龙宝马紧随其后，但欧美等传统的汽车市场渐趋饱和。上述大型汽车企业集团正在加速向海外转移和兼并重组，调整产品结构。在20世纪80年代，以一些特别豪华的轿车或运动车、赛车为代表的特种轿车厂成为大型汽车集团的兼并对象，如福特汽车先后兼并或控股了美洲虎、陆虎、阿斯顿马丁等。而90年代以来，产业整合在更大规模和层次上展开。如戴姆勒与克莱斯勒的合并、福特收购沃尔沃轿车、通用参股菲亚特、雷诺与日产合并等。跨国汽车公司之间通过跨国界、跨地区兼并和控股、参股等方式，初步形成了六大跨国汽车集团，其年产量均在400万辆以上，几个独立厂商的年产量在200万辆以上。2005全球十大跨国公司汽车销量为5089.6万辆，占当年世界销量的80.34%。有专家预测，全球最终将仅存5-6家整车制造跨国公司。 第三、整车与零部件出现新专业化分工协作模式在激烈的竞争的形势下，汽车工业的技术更新日益加快，技术研发的竞争也日趋激烈，并呈现新的发展特点。首先整车平台通用化，推进了产业规模效应的进一步发挥。大规模的联合重组，使针对不同细分市场、各具优势的平台共用成为可能，不仅降低开发成本、风险，还缩短产品开发周期，实现零部件共享；其次，整车与零部件分离，促进专业化分工。原有的整车装配和零部件纵向一体化、大量零部件企业依存于单个整车装配企业的分工模式开始转变为由一家零部件企业以多系列、大规模生产面对较多的整车装配企业，满足整车企业零部件购的需要。而且大企业为共同利益在关键技术和零部件总成上开展横向联合研发；三是零部件模块化，改变传统产业组织结构。零部件模块化使得与整车企业进行直接交易的企业数量大为削减。生产活动更集中，可节约运输成本和交易成本，改变了整车企业和大大小小的零部件企业构成汽车企业群的关系。出现了整车企业、模块集成供应商、模块构建生产企业、以及非模块零部件生产企业共生、层次更为清晰的企业群关系；最后，外包和全球购，加快了产业的全球化分布与产业价值链的国际转移。整车制造商越来越倾向于将部分产品的开发、制造、装配工作外包给零部件供应商，仅掌握集中关键性零部件的生产，最标准化的一般性零部件则充分利用全球，实现全球性购。一些跨国汽车公司的企业开始把研发基地向发展中国家转移，以开发新型符合当地消费习惯的车型，发展中国家汽车研发竞争逐渐激烈。第四、汽车产业链低端逐渐向发展中国家转移消费引领生产，目前全球汽车生产和消费总体上体现两大特点：一是发达国家的汽车进入了一个质量换代升级的时代；二是广展中国家和新兴发展中国家的汽车生产和消费处于规模扩张阶段。这两大特征引领世界汽车产业的发展，并在发达国家与发展中国家汽车产业的生产和开发产生了较大的差异。在发达国家，汽车企业对国内汽车进行结构调整，重点是研发新一代的汽车产品，发展高性能、高档次的汽车，以满足国内消费者汽车消费的升级换代的需要。而在发展中国家逐渐成为一些一般型号、中低档次汽车的生产设备和生产基地转移的载体，并不断扩大产量，发展中国家逐渐成为产业链低端部分的主要产地。中国、印度、俄罗斯、泰国、墨西哥、伊朗等国正成为汽车产业链低端部分的主要生产国。 §3.2 长三角汽车产业发展的国内背景 §3.2.1 要素投入情况从2000-2006年数据看，现阶段资本和劳动力在我国汽车制造业发展过程中作用都较大，但资本的推动作用比劳动力更明显。在此期间，单位劳动比不断下降，2006年同比增长速度为-0.27%，高于工业平均水平2.62个百分点，达到282.09人/单位，是全工业行业平均水平的113.94%。近五年，单位资产比处于维持状态，但2006年迅速提升，同比增长速度为16.17%，高于工业平均水平7.79个百分点，达到4177.20万元/单位，是工业行业平均水平的116.41%。由于单位资产比增速快于单位劳动比，致使人均资产逐年提高。2006年同比增长速度为16.48%，高于工业平均水平4.87个百分点，人均资产达到14.80万元/人，是全工业行业平均水平的102.16%。如表3.2-1[86]：经过近几年的调整，中国汽车工业已经有了一定的改观：出现了逐渐做强做大的“3+X”企业，“3”指的是国家重点扶持的一汽、上汽和东风集团等第一梯队，而“X”指长安集团、北汽集团、广汽集团、南汽集团、沈阳华晨、哈飞、昌河、江淮、东南、江铃以及吉利和奇瑞等民企组成的中国汽车工业第二梯队。 表3.2-1 2000-2006年汽车制造业投入情况 单位2000200120022003200420052006本行业人均资产占工业平均水平的比重%100.49101.6396.1094.9294.51.89102.16本行业单位劳动比占工业平均水平的比重%106.55109.75112.33113.83113.01110.94113.94本行业单位资产比占工业平均水平的比重%107.07111.54107.94108.05106.81108.60116.41本行业人均资产同比增长率与工业平均水比较%-8.351.25-5.84-1.27-0.463.844.87本行业单位劳动比同比增长率与工业平均水平比较%-2.032.782.241.30-0.68-1.682.63本行业单位资产比同比增长率与工业平均水平比较%-9.994.25-3.300.10-1.141.657.79中国汽车业在与外资合作20多年后，竞争布局已和国际“6+3”格局无异，3+X的背后正是“6+3”。在中国汽车生产领域，“6+3”系统企业在华的合资合作企业已控制了中国汽车市场大部分份额，目前仅有浙江吉利和奇瑞等个别企业没有“6+3”系统背景。中国汽车行业竞争格局如下图3.2-1：

市场占有率投入规模其他中小汽车企业吉利、奇瑞、北汽、广汽等一汽、上汽、东风等图3.2-1[87] 中国汽车行业竞争格局 §3.2.2 行业影响力 中国汽车产业已经成为国民经济中的重要组成部分，通过2002年中国投入产出表计算可知，汽车制造业的影响力系数为1.25。汽车产业发展的同时也带动了上游钢铁、能源、交通基础设施投入的增长；促进了与汽车整车制造密切相关的零配件产业的迅速崛起。在技术不变的情况下，“十一五”期间国民经济本部门增加一个单位最终使用时，对国民经济各部门将产生1.25个单位的需求，从而对其他部门产生较大的拉动作用。但是汽车制造业的感应度系数为0.70，低于社会平均感应度水平。当国民经济各个部门均增加一个单位最终使用，本部门需要为其他部门的生产而提供的0.70个单位的产出量。从2003-2006年度数据看，我国汽车制造业工业总产值占国内生产总值的比重有所提高。2006年我国汽车制造业工业总产值达到14881.91亿元，占到GDP的7.11%，较2005年提高了1.1个百分点。汽车制造业近三年均增长速度为21.51%，2006年汽车制造业工业总产值同比增长速度为34.66%，较2005年提高了23.16个百分点。同比增长速度分别高于GDP（现价）和工业总产值20.78和10.28个百分点。预计“十一五”期间平均增长速度为20%左右，到2010年工业总产值达到27498.59亿元左右，占GDP比重约为9.94%。1999-2006年期间，我国汽车制造业的税金总额在国家税收收入中所占比重较大，近几年也比较平稳。2006年较2005年增长30.32%，税金总额达到728.64亿元，占国家财政预算收入中各项税收的比重为1.94%，和上年基本持平。2000-2003年期间，中国汽车制造业的全部从业人员年平均人数持续快速增长，2004-2006年增长9.52%，达到223.62万人，占年末从业人员数和工业从业人员平均人数比重分别为0.29%和3.10%，分别较上年增长0.02和0.09个百分点。2006年，汽车行业从2005年的低迷状态中走出，产销明显增长，汽车工业重点企业（集团）产销两旺[88]。具体情况见表3.2-2: 累计完成工业增加值高于全国规模以上工业企业增加值增速水平13.93个百分点，累计实现利税总额819亿元，同比增长39.81%，增长额为233.19亿元，增幅同比提高53.20个百分点。其中：主营业务税金及附加为233.85亿元，同比增长48.79%，增长额为76.68亿元；应缴增值税为231亿元，同比增长16.94%，增长额为33.46亿元。

浙江石化价值分析化工成长龙头电话会议之四

2017年四季度的时候，我们开过一个千人电话会议，当时是认为，会有一批千亿市值企业崛起，就是基于大炼化。现在回过头去看，我们已经看到了一批优秀的公司进入了千亿市值的行列。下一步的节奏，可能慢慢地，会迈入2000亿市值的门槛。我个人大致的一个判断是，万华应该是所有的化工企业中，率先站上并站稳2000亿市值的。可能在一到两年内，我相信，浙石化的控股股东荣盛石化，我觉得大概率也会站上2000亿市值。 确实来说，大型炼化装置，从我们17年的研究来看，发展中国家化工企业做大做强的一条比较快的路，就是全球化工市场上的十家，九家都有大型炼化装置。 这个说明，发展中国家的企业若要赶超发达国家，发展大型装置是必经之路。目前来看，在大型裂化装置方面，浙石化，我6月30日去了一趟，确实，二期和一期的相比，出现了比较明显的变化。这个明显的变化是什么呢？一期是2000万吨炼油，140万吨乙烯加400万吨PX，二期在和一期一模一样的情况下，另外又加了一套140万吨乙烯。我大致算了一下，整个化工品的收率，可能可以达到70%，除了原油直接做化工品，裂解制乙烯做化工品以外，应该说，在全球，这么高的化工品收率、这么大型的装置，是没有的。类似荣盛、浙石化这样一套的装置，放在全球，这么大的规模、这么高的化工品收率，应该说用“旗帜”来形容，我觉得是不为过的。这是在能源革命、新能源革命背景下发展的一条新路径。随着太阳能、储能、锂电池电动车这三个形成一个闭环后，尤其是现在两头逐步在成熟，卡就卡在储能这一端成本比较高，如果能发展起来，我觉得会发生一场能源革命。就是在原油、炼油、汽柴油、到内燃机这条产业链，可能会被刚才我说到的这条产业链所取代。这样来说，原油的角色，可能以前是70%是能源30%是材料，后面就会转变成30%是能源70%是材料，可能在未来十年内，或者十年到二十年以内会逐步地完成这个角色的转变。也就是说，要做一个大型的炼化装置，要在未来的行业发展趋势中获取先机的话，一定是要把自己从一个能源提供商变成一个材料提供商，这一点是符合发展规律的，这一点浙石化做的是相当不错的。

另外，在路演过程中也经常有人问我，大型炼化装置的壁垒在哪里？我说，大型炼化装置的壁垒，主要是在两个环节。技术没有壁垒，为什么技术没有壁垒呢？因为我们所有的技术都是来自专利上的授权，要么是国内专利商的要么是国外的。主要的壁垒在哪里呢？我认为一个是政策上的支持。像荣盛浙石化两期装置的整个投资大概要2000亿，自有资本大概接近540到550亿，这是很明显的资本密集型，商业银行还愿意竞争剩下的部分，这是资金上的支持。 最关键的壁垒在哪里呢？是政策上的，允不允许你做，这才是一个最大的壁垒。 我看过台塑王永庆的回忆录，一九七几年的时候，台塑从下往上做，做到一定程度的时候，他就有一个想法，我要做一个大型的炼化装置。但是当时国民党不允许，因为当时台湾是由类似中石油、中石化的国有企业在经营，不允许你经营。一直过了20年，1994年，台湾国民党放开了，给台塑石化一张允许进入大型炼化装置的许可，至此以后，就开始建设，90年代开始建设，完全建成是在07年，2500万吨炼油，300万吨乙烯。我们国家也是这样，会涌现出这样一批优秀的企业，能到千亿的市值，本质上，还是国家给了政策上的支持，这个是我觉得最关键的。没有政策上的支持，允许他们进入并且允许他们做大做强，就没有这些企业什么事情了，这是第一个大型炼化装置的壁垒——政策。 第二个比较关键的，是本土要有足够大的市场。 为什么？像国内，大型炼化装置肯定不止一两套，已经很多套了。因为国内的市场足够大，建一套大型的炼化装置，一部分外销，一大部分内销，相当于是能进能退，保证产品能够基本上全部消化掉。整个亚太区域，以前是日本，后面是韩国，接下去是台湾，他们有大型炼化装置，本土有市场是一个前提。在这个情况下，大型炼化装置能够脱颖而出，是借助于本土的市场。所以大型炼化装置的壁垒，我的理解，第一个是政策，第二个是本土有一个相对比较庞大的市场，可以消化、容纳产品。浙石化，现在搞了2000万吨，再搞4000万吨，后面甚至还有三期，6000万吨等等，都可行。这些可行的基础，都是建立在我刚才说的两大基础上，这是我对大型炼化装置壁垒的认识。另外，就后面发展来看，我记得在17年大型炼化会议上也提出过一点，1000亿市值仅仅是这些公司起步的一个阶段，可以预期的是，这些公司可以动用的自由现金流将在上百亿以上，为中国化工企业赶上全球先进的化工企业打下了基础，因为只有他们才可以动用大规模的资金去做研发投入。譬如像韩国知名的炼化公司LG化学，它就是炼化起家，逐渐在电子、芯片、半导体方面有所成就。所以我认为，现在第一步，大型炼化装置，尤其是浙石化一期二期设计上，荣盛也好、桐昆也好，上一个台阶，接下来，这批大型炼化装置公司，谁会走的越来越好？一定是在现有基础上，进一步跨越，往新型材料上走，往上走，就是我觉得这些大型公司再上一个台阶最关键的驱动因素。

1、 历史 性机遇下的民营大炼化龙头

1.1、民营大炼化的 历史 性机遇

民营大炼化的起源来自“十三五”期间，国家在千吨级炼厂上对民营企业放开。2016-2018年，国内炼油化工行业迎来一波景气周期，民营企业对炼化行业投资热情高涨。恰逢2016年后民营聚酯龙头企业盈利趋势向上，积累了向上游做一体化延伸的资金，在这一波炼化投资高峰中，他们冲在了最前列。

“十三五”期间，国家制定了《石化产业规划布局方案》，希望通过更为合理的规划，扭转国内石化项目分布分散、竞争力不强的格局。规划的七大石化基地均位于沿海经济发展水平高、港口条件优良的的区域：包括长三角地区的上海漕泾、浙江宁波和江苏连云港基地；泛珠三角的广东惠州和福建古雷基地；环渤海的大连长兴岛和河北曹妃甸基地。

这一轮民营企业的典型代表项目，无一例外占据了七大石化基地最有利的区域，典型的项目包括恒力石化2000万吨大连长兴岛项目，浙石化4000万吨舟山项目虹石化1600万吨连云港项目。

2020年，恒力、浙石化和恒逸文莱项目一期均已经全面投产，开始为上市公司贡献利润。2020Q1，在油价下跌和疫情的双重影响下，国营炼厂普遍亏损，而民营大炼化仍有盈利，形成鲜明对比。民营大炼化证明了比存量炼化项目成本更低，分化在全年会体现得更为明显。

然而，国内的炼油行业仍处于深度过剩状态，2019年国内炼油能力8.60亿吨，加工原油6.49亿吨，开工率只有75.5%，按照90%开工率估算国内炼油能力过剩约20%。国内的炼化企业不得不面临有6000万吨以上的成品油需要出口的压力。而下游产品的过剩正在从成品油蔓延到烯烃、芳烃等化工品。

在这样的背景下，我们预计“十四五”期间，国家对新建炼化产能的审批将更为严格。此前抓住时机的民营大炼化企业，占据了沿海区位优势，项目用了最新一代的炼化技术，是极具竞争力和稀缺性的。而浙石化，未来一年将从2000万吨增加至4000万吨规模，远期还有望增加三期项目到6000万吨，是这一轮民营炼厂扩张中占据最多的项目。

1.2、最具政策红利的民营大炼化企业

中国（浙江）自由贸易试验区，是2017年院在浙江舟山群岛新区设立的区域性自由贸易园区，将重点开展以油品为核心的大宗商品中转、加工贸易、保税燃料油供应、装备制造、航空制造、国际海事服务、国际贸易和保税加工等业务。

2020年3月，院批复《关于支持中国（浙江）自由贸易试验区油气全产业链开放发展若干措施》，指出支持浙江自贸试验区适度开展成品油出口业务，允许浙江自贸试验区内现有符合条件的炼化一体化企业开展副产的成品油非国营贸易出口先行先试，酌情按年度安排出口数量。

国内的成品油出口目前实行配额制，2019年只有中石化、中石油、中海油和中化等国营企业获得配额。由于地方和民营炼厂在成品油分销网络的建设上大幅落后于中石化和中石油等国营企业，成品油出口环节的限制，给地方和民营炼厂造成了巨大的经营压力。2020年4月，浙石化已顺利取得100万吨低硫船用燃料油出口配额，预期后续在汽柴油的出口配额上也会有所放开。公司在7月又获得成品油非国营贸易出口资质，为浙石化成品油的灵活安排生产和出口销售铺平了道路。

1.3、浙石化将形成民企控股，国企和外企三方合资的股权结构

目前浙石化的股权结构为荣盛石化（民企）控股51%，桐昆股份（民企）20%，巨化集团（国企）20%，舟山海投（国企）9%。舟山海投的股份拟转让给沙特阿美（外企），未来将构成民企控股，国企和外企三方合资的股权结构，有利于融合多方。

主要控股和参股方，荣盛石化和桐昆股份拥有庞大的PTA和聚酯产业链，可以和浙石化形成从油到丝的全产业链协同；巨化股份是浙江省内的大型化工国企，代表了浙江省国资的支持；沙特阿美是全球超级原油和炼化巨头，可以为公司带来原油进口、炼化技术、成品油和化工品销售贸易上的协同。

在成品油销售环节，浙能集团和浙石化共同成立浙江省石油股份有限公司，浙能控股60%，浙石化40%。浙能集团是浙江省大型国营电力、油气和能源服务巨头。合资公司将在浙江建设几百个加油站，作为浙石化成品油的一条重要销售渠道。

在对原油到化工品的技术发展上，沙特阿美和沙特基础工业的第三代原油制化学品技术，实现接近50%的从原油到化学品直接转化率。第四代技术是沙特阿美和CB&I、CLG联合开发的“热原油制化学品”技术，可通过研发加氢裂化技术将原油直接生产化工产品的转化率提高至70%-80%。

2、浙石化将是国内最具竞争力的一体化炼厂

相比国内的存量炼厂，浙石化整体规划设计，装置规模大，技术领先；位于华东核心位置，区位优势显著。其主要股东可以就近消化PX和乙二醇。在政策支持方面，浙江省配套建设公用设施，给予800万吨规模煤指标，配套构建成品油零售网络。浙石化4000万吨建成后，将成为国内最具竞争力的炼厂。

2.1、整体设计规划，烯烃芳烃比例高，规模优势显著

浙石化4000万吨炼化一体化项目是整体规划设计的，一期围绕最大化芳烃产能为中心，并配套大型乙烯装置充分利用轻烃；二期方案最大限度生产乙烯及下游产品。4套1000万吨常减压装置加工原油适应性强，其中一期设计可加工高硫中质和高硫高酸原油，可按照市场原油的供应情况加工低价的“机会原油”。

浙石化初期设计总规模为4000万吨/年炼油+1040万吨/年芳烃（其中800万吨PX）+280万吨/乙烯。其中一期建成规模为2000万吨/炼油+520万吨/芳烃（其中400万吨PX）+140万吨/乙烯，即成品油收率为42%。一期重油加工选用固定床渣油加氢+重油催化裂化+焦化组合模式；二期将用浆态床渣油加氢方案。一期化工部分乙烯下游产品主要为EO/EG、聚乙烯和苯乙烯；丙烯下游主要为丙烯腈，聚丙烯和苯酚丙酮，并配套60万吨丙烷脱氢装置充分利用炼厂副产的LPG多产丙烯。公用工程方面用海水淡化、粉煤锅炉和煤焦制气，制氢成本较低。

浙石化二期在总结一期经验的基础上，增加一套乙烯，并扩大芳烃的产量，将整体调整为4000万吨/年炼油+880万吨/年PX+420万吨/年乙烯，化工品比例进一步提升。按照二期乙烯和芳烃产品的比例，预计浙石化一期也还有进一步优化增加化工品的空间。

2.2、下游一体化配套优势

浙石化的主要股东荣盛石化，其参控股的逸盛系，拥有1350万吨PTA产能，远期将达到2000万吨。荣盛石化还拥有255万吨聚酯产能，并在继续增加。另一股东桐昆股份拥有400万吨PTA产能，远期将达到900万吨；拥有640万吨聚酯产能，远期将达到1000万吨。两大股东完全可以消化其生产PX和MEG产能。其他聚烯烃等化工品方面，长三角地区是国内最活跃的化工品交易和应用市场。

此外荣盛石化在宁波中金还有200万吨芳烃装置（含160万吨PX），用燃料油和石脑油进料路线，如果上游炼油端可以放开，中金石化也可以扩展成一套炼化一体化装置。

下游方面，浙石化用合作的模式，进一步深挖化工品深度加工，提升产品的附加值。

浙石化和德美化工成立德荣化工（50:50），对浙石化项目50万吨裂解C5和48万吨裂解C9进行深加工。将建设50万吨/年裂解碳五分离装置，20万吨/年碳五加氢装置，48万吨/年裂解碳九分离加氢装置，7万吨/年间戊二烯树脂装置，10万吨/年DCPD树脂加氢装置和6万吨/年碳九冷聚树脂装置。浙石化和BP以50:50的比例建设年产100万吨的醋酸厂，将用BP的CATIVA XL技术。

3、全球首屈一指的炼化一体化基地

3.1、世界超大型炼厂情况比较

4000万吨规模的炼油产能，可以进入世界前五行列，到6000万吨可以名列全球前二。全球范围内，炼油产能聚集的区域主要是美国墨西哥湾、韩国蔚山、印度贾姆纳格尔、新加坡裕廊岛和沙特延布等。其特点是，既拥有优越的港口条件，又面向腹地广阔的消费市场。同样的，我国杭州湾也有望形成一个1亿吨以上的炼化产能聚集区，辐射长三角区域，该区域已包括浙石化、镇海炼化、上海石化、大榭石化和高桥石化的搬迁。

排名

公司

炼厂所在地

炼油能力 （万吨/年）

1

印度信诚石油公司

印度贾姆纳格尔

6200

2

委内瑞拉帕拉瓜纳炼制中心

委内瑞拉胡迪瓦纳

4830

3

韩国SK公司

韩国蔚山

4200

4

阿联酋阿布扎比炼油公司

鲁维斯

4085

5

GS-加德士公司

韩国丽水

3925

6

S-Oil公司

韩国昂山

3345

7

沙特阿美公司

美国得克萨斯州波特阿瑟

3015

8

埃克森美孚公司

新加坡亚逸查湾裕廊岛

2960

9

美国马拉松石油公司

美国得克萨斯州Galveston港

2855

10

埃克森美孚公司

美国得克萨斯州贝敦

2800

11

美国马拉松石油公司

美国路易斯安那州Garville

2780

12

沙特阿美公司

沙特拉斯塔努拉角

2750

13

台塑石化股份有限公司

麦寮

2700

14

埃克森美股公司

美国路易斯安纳州巴吞鲁日

2510

15

科威特国家石油公司

科威特艾哈迈迪港

2330

16

壳牌东方石油公司

新加坡武公岛

2310

17

中国石化股份镇海炼化公司

中国宁波镇海

2300

在全球这些规模名列前茅的项目中，委内瑞拉和阿联酋是因为原油产地区域而规划的炼厂，以生产燃料为主。委内瑞拉帕拉瓜纳炼制中心的大炼厂Cardon和Amuay最初都是由1950年左右的300万吨/年以内的炼厂发展而来，到现在的4830万吨/年规模，主要目的是将委内瑞拉的重质原油转化为燃料。但因为委内瑞拉的经济危机，使得投资和原料经常不足，炼厂负荷常年得不到保障。阿联酋鲁维斯炼油厂起步于600万吨/年的装置，2000年扩建到1500万吨/年，2015年扩至4085万吨/年，也以生产燃料为主。

韩国既不是中东那样的原料地，也不具备像中国、印度那样的消费市场，其炼厂以出口为导向。韩国大规模建炼厂是在1990年以后，以规模效应著称，其炼厂平均规模超过2000万吨/年。由于靠近中国市场，2008年后中国经济的高速发展为韩国炼厂带来了巨大的市场红利，例如08年后中国每年从韩国进口大量的PX。但是，随着国内这一批千吨级炼厂的落成，失去消费地和装置先进性优势的韩国炼厂正在逐步丧失竞争力。

3.2、印度信诚实业：高速发展的市场化民营炼厂

印度是全球第三大石油消费国，石油需求持续增长。由于印度炼油业对私人资本开放，私营炼厂得以蓬勃发展，目前已占印度炼油能力的40%。印度信诚石油公司是印度最大的民营炼化巨头，在贾姆纳格尔的炼厂拥有140万桶/天的原油处理能力，对应7000万吨/年，是全球最大的炼厂，复杂系数为21.1。同时，公司在2018年成功投产了150万吨美国乙烷进料的乙烷裂解装置，增加乙烯的产能。

印度信诚实业集团是一个横跨能源化工、零售和电信业的超级大集团，是印度市值最大的公司。炼化板块目前仍是其盈利最好的板块，是其发展的基石，帮助其培育了快速增长的电信业。

近年来，为解决其高企的负债和保持增长，印度信诚也展开了和国际巨头的合作。沙特阿美斥资150亿美元收购印度信诚炼化板块20%的股权，其对印度信诚炼化板块的估值达到750亿美元。作为合作，印度信诚将从沙特阿美购50万桶/天的原油。下游分销方面，印度信诚和BP公司合资（51:49）的成品油零售公司，目前在印度有约1400座加油站，估值20亿美元，未来5年内将加油站增加到5500座。

3.3、台塑石化：浙石化的“简配版本”

台塑石化拥有2700万吨炼化产能和300万吨乙烯产能，其主要装置在1998年、1999年和2007年投产。台塑石化主要由3套900万吨常减压装置、2套400万吨重油加氢装置、2套420万吨渣油催化装置，和3套分别为70万吨、103.5万吨和120万吨的乙烯装置组成。其芳烃组分交由台化芳烃厂加工，烯烃组分也被交由台塑集团其他子公司加工，所以台塑石化相当于70%比例浙石化产能的“简配版”。

台塑石化在原油价格较为稳定的情况下，净利润大致在50-120亿人民币之间波动，市值在2009年炼厂建设完成后基本在1500-2000亿人民币之间波动。

估值方面，台塑石化近10年平均ROE水平在11.5%，而平均PB为2.5倍，PE大致在20倍附近波动。

3.4、浙石化的国际比较

从炼厂产能规划上来看，浙石化二期建成后将远超台塑石化，三期建成后将达到印度信诚炼化板块的规模，并且在化工品方面产能更大，向下游延伸更深。从产业链配套来看，浙石化在下游聚酯产业链的配套和产业集群上也优于台塑石化和印度信诚。

从过去10年亚洲炼厂PB-ROE情况来看，日本炼厂的ROE水平最低，韩国炼厂次之，印度和中国的炼厂ROE水平较高。从我们对民营大炼化各个板块的理解来看，过去聚酯和PTA板块的ROE水平大致在10%左右，而民营大炼化项目的ROE水平有望提升至20%以上。民营大炼化公司的PB水平应该高于亚洲其他炼厂。

中石油为什么一直亏损？

中国石油价格不变，但是国际的油价可就不同了

随着国际油价的大跌，国内的石油巨头“三桶油”撑不住了，中石油近两个月紧急开会78次，称要过苦日子、紧日子，还号召全体员工一起携手共渡“至暗时刻”。但是令人费解的是，在2019年年底以及2020年1月份的时候，国际原油价格还维持在60美元左右，而截止4月29日，美国WTI原油收盘报12.93美元/桶，暴跌幅度超过75%。

虽然经常喊亏损，实际上，2019年中石油是大幅盈利的，2019年公司实现营业收入2.52万亿元，同比增长6.0%，经营利润1,217.62亿元，实现归属于母公司股东净利润456.82亿元。但是这次受国际原油的暴跌，中石油的亏损并不是“装穷”，而是真的可能出现亏损，因为原油对于中石油影响机制有些复杂